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金能轉債申購價值分析:高平價的雙申標的,積極參與
時間:2019-10-10 11:06來源:新覺股票配資網 作者:www.eqikjq.live 點擊:
債底為86.80元,YTM為2.45%。金能轉債期限為6年,債項評級為AA,票面面值為100元,票面利率第一年0.4%、第二年0.6%、第三年

事件:10月9日晚,金能科技股份有限公司發布公告,將于2019年10月14日發行15億元可轉債,對此我們進行簡要分析,結論如下:

債底為86.80元,YTM為2.45%。金能轉債期限為6年,債項評級為AA,票面面值為100元,票面利率第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%,第六年2.0%。到期贖回價為110元(含最后一期利息),按照中債6年期AA企業債到期收益率(2019/10/09)4.9419%作為貼現率估算,債底價值為86.80元,純債對應的YTM為2.45%,具有一定的債底保護性。

平價為101.47元,下修條款稍嚴。轉股期為自發行結束之日起滿6個月后的第1個交易日至轉債到期日止,初始轉股價11.55元/股,金能科技(603113.SH)10月9日的收盤價為11.72元,對應轉債平價為101.47元。金能轉債的下修條款為:15/30,80%,有條件贖回條款為:15/30,130%,有條件回售條款為:30,70%,下修條款稍嚴。

預計金能轉債上市首日價格在111~114元之間。按金能科技10月9日的收盤價測算,金能轉債當前平價為101.47元。可參照的平價可比標的為中環轉債,其平價為102.68元,當前轉股溢價率為6.12%,可參照的規模可比標的是歐派轉債,當前轉股溢價率為10.58%,考慮到金能轉債有網下發行,發行規模達15億元,正股基本面尚可,具有一定吸引力,預計上市首日轉股溢價率在9%~12%之間,對應的上市價格或在111~114元區間。

預計配售比例在50%左右。公司實際控制人秦慶平、王詠梅及其一致行動人秦璐直接持有公司50.09%股份,實際控制人及其一致行動人將參與本次發行的優先配售,承諾認購金額不低于人民幣6.00億元,占其可參與優先配售金額的79.87%,占此次轉債發行規模的40%,在此基礎上,預計配售比例在50%左右。

預計中簽率為0.03%~0.04%。金能轉債同時設置網下和網上發行,總申購金額為15億元,預計配售比例為50%,則網上網下投資者的申購金額為7.5億元,近期發行的新券中有網下申購的是遠東轉債,參照其參與程度--網下申購戶數4398戶、網下有效打新程度為68.30%,我們預計金能轉債的網下申購戶數為4500戶,平均單戶申購金額按上限的70%打新,即2.8億元,網上參與戶數為60~100萬,測算下來中簽率在0.03%~0.04%之間。

整體來看,金能轉債的特點是有網下申購,發行規模近15億元,大股東參與度較高,當前平價水平具有吸引力,考慮到正股資質尚可,建議投資者積極參與打新。

風險提示:股市波動帶來風險、正股業績不及預期等。

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